Gongolare | Echi

In Francia abbondano i commenti sulla recessione tedesca, che quest’anno dovrebbe attestarsi intorno al -0,3%, mentre l’economia francese dovrebbe crescere dell’1%. forma di gongolante, Questa è la gioia malsana che proviamo quando osserviamo le disgrazie degli altri. La Germania sarà vittima delle sue scelte nel modello economico: dipendenza eccessiva dagli Stati Uniti per la sicurezza, dalla Russia per le forniture energetiche e dalla Cina per le esportazioni…

Tuttavia, la recessione in Germania non è una buona notizia per almeno due ragioni, oltre all’impatto diretto sulla crescita francese stimata in 0,1 punti di crescita negli ultimi 18 mesi. In primo luogo, perché le cause di questa recessione sono profonde e sollevano la questione se la Germania sia in grado di riformarsi. In secondo luogo, perché l’Europa ha bisogno di una Germania forte, in un contesto internazionale caratterizzato da conflitti e debolezza finanziaria.

Differenza di competitività energetica

Durante la crisi dell’eurozona, la Germania si è affrettata a criticare la mancanza di riforme strutturali da parte dei suoi vicini. Adesso toccava a lui mangiare il suo pane nero. Se le recenti iniziative politiche del governo tedesco (piano in 10 punti, dichiarazione sulla politica industriale) andranno nella giusta direzione, le difficoltà che devono affrontare le aziende tedesche si accumuleranno: carenza di manodopera, alti costi energetici, elevati oneri normativi e fiscali, lenta digitalizzazione e digitalizzazione. trasformazione. Inverdimento.

Aziende com.mittelstand [des ETI familiales]La Germania, la spina dorsale della crescita tedesca, è preoccupata per il divario nella competitività energetica, guarda altrove ed è profondamente turbata dalla perdita di velocità nell’innovazione, negli investimenti e nella creazione di posti di lavoro ad alto valore aggiunto. A differenza della Francia, la Germania non vuole giocare il gioco dei sussidi per la reindustrializzazione verde, e vorrebbe favorire la semplificazione normativa e amministrativa. Non è il suo punto forte e ci vorrà tempo.

Tassi di risparmio record

Naturalmente ci sono altre soluzioni sul tavolo: una nuova riforma delle pensioni, ulteriori tagli fiscali o crediti per le imprese, una nuova politica di immigrazione, una nuova politica abitativa e un chiaro sostegno ai servizi (nuovi servizi, software, big data o intrattenimento, servizi connessi) alla tecnologia). settore manifatturiero) e greening, solo per citarne alcuni. È più costoso, economicamente e politicamente, alla luce di una coalizione di governo divisa. Questa incertezza politica sta influenzando anche la propensione agli investimenti delle aziende e delle famiglie, come evidenziato dai tassi di risparmio record.

Gli elevati livelli di debito nei principali paesi europei, insieme al lento declino economico della Germania, potrebbero sollevare un’eccessiva ansia.

Se la Germania non sarà in grado di ristrutturarsi rapidamente, quale impatto potrebbe avere sull’Europa e sull’euro nel medio termine? Uno dei grandi vantaggi della situazione finanziaria della Germania è che la sua forte posizione sui mercati creditizi internazionali ha sostenuto la stabilità finanziaria nei paesi in difficoltà dell’Eurozona e nell’euro stesso.

Cerca soluzioni comuni

Il discorso sul risparmio di Mario Draghi, centinaia di miliardi di euro di salvataggi, programmi di riacquisto di asset, lo strumento di bilancio comune, o la flessibilità degli spread dei tassi di interesse europei nel mezzo di un tracollo obbligazionario, poggiano tutti su un’ancora tedesca. Gli elevati livelli di debito nei principali paesi europei, insieme al lento declino economico della Germania, potrebbero sollevare un’eccessiva ansia. Non è solo la Germania che ha bisogno di ricalibrare il proprio modello economico, ma anche altri paesi come Italia e Francia. È meglio farlo insieme invece di trascinarsi a vicenda per strada?

Le elezioni europee si avvicinano. È possibile che nel 2024 il Parlamento sarà più diviso e meno europeista, e quindi meno propenso a trovare soluzioni comuni in un periodo turbolento a livello internazionale così come all’interno dell’Unione. Il tempo quindi piuttosto Mudita, Gioia alternativa, cara ai buddisti.

Ludovic Soubran È capo economista del Gruppo Allianz.